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Introduction I. Les fondements microéconomiques du crédit Du prêt direct au prêt intermédié Les risques d'une opération de crédit - Le pouvoir inhibant de l'aversion au risque Distributeurs de crédits et collecteurs d'épargne Encadré 1. L'émission d'actions, une alternative au crédit ? La place centrale du système bancaire Encadré 2. Naissance, vie et mort d'un dépôt bancaire Marchés obligataires et collecteurs d'épargne Encadré 3. Les marchés obligataires des États-Unis et de la zone euro Preneurs de risques et canaux de financement Produits dérivés et transferts de risques - Le marché des repo, maillon essentiel du shadow banking II. La dimension macroéconomique de l'endettement Endettement et équilibre macroéconomique La dette des uns... l'épargne des autres Encadré 4. Propension à dépenser le revenu et endettement : un cadre d'analyse simplifié Crédit bancaire et équilibre macroéconomique Politique monétaire et niveau des taux d'intérêt L'émission de " monnaie banque centrale " et les taux interbancaires - Des taux interbancaires aux taux des prêts bancaires Les marges d'influence de la politique monétaire III. Les ressorts des dynamiques d'endettement Le crédit au coeur du " cycle des affaires " Wicksell et le besoin d'une régulation de la création monétaire - Hayek et le danger d'une régulation de la création monétaire Du cycle des affaires au cycle financier Le crédit aux ménages au coeur du cycle financier - L'endettement des ménages, levier de la politique monétaire Encadré 5. Propension à dépenser, flux d'emprunt et flux de placement des ménages Poussées d'épargne et vagues d'endettement : les leçons de la grande crise financière Une succession de chocs et de pressions déflationnistes - Des canaux de financement sollicités à l'excès Encadré 6. Poussées d'épargne, plasticité des systèmes financiers et " crises de la dette " IV. Accumulation de dettes et accumulation de richesse Épargne des ménages et montée de l'endettement L'accumulation d'épargne des ménages... - ... implique une accumulation de dettes Encadré 7. Placements des ménages et montée de l'endettement Accumulation de placements et richesse financière des ménages Les placements des ménages conduisent à une accumulation de créances - Les profits retenus par les entreprises expliquent l'évolution du poids des actions - La détention d'actions est fortement concentrée Encadré 8. La difficile réconciliation des flux de créances et des stocks de dettes : l'exemple américain Les émetteurs des dettes contreparties des créances accumulées Annexe. Précisions sur le traitement des comptes financiers V. Les limites de l'endettement privé Les limites de l'endettement des entreprises Encadré 9. Déterminants de l'évolution du poids de la dette nette des sociétés dans le PIB États-Unis et Japon : un effet contrasté de la baisse des taux d'intérêt - Une dette nette des sociétés faible également dans la zone euro Les limites de l'endettement des ménages Le crédit à la consommation pèse peu, mais coûte cher - La capacité d'endettement immobilier est très sensible aux taux d'intérêt - Retour sur la montée de l'endettement hypothécaire des ménages américains - L'évolution contrastée de l'endettement immobilier en zone euro - La leçon japonaise VI. Les limites de l'endettement public L'État emprunteur en dernier ressort Le rôle stabilisateur du solde budgétaire - Les dangers d'un rééquilibrage budgétaire prématuré Quelles limites à l'endettement public ? La soutenabilité des dettes publiques Encadré 10. Le flou des trajectoires d'endettement soutenable : deux exemples La limite imposée par le plein emploi - Le budget comme canal de transmission de la politique monétaire Encadré 11. Marges budgétaires ouvertes par une baisse des taux : un exemple numérique L'État, assureur en dernier ressort Investir aujourd'hui pour dépenser moins demain - Le problème de la zone euro Conclusion Repères bibliographiques.

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